jigegaga
(jigegaga)
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dodo是一家非常棒的交易所，小黄鸡的造型很可爱。可以看到dodo在很多方面做出了努力。例如dodo首次提出的pmm,还有像类似币安的ieo玩法等。不过amm的红海竞争过于激烈，dodo一直在寻求能脱颖而出的道路，我想衍生品交易市场会是一个不错的选择。本人由于孤陋寡闻，知道的去中心化衍生品交易所只有dydx,衍生品交易市场是还尚未被开发的蓝海。
关于衍生品交易市场，我想到了一些点子，希望dodo能采用。下面用币本位eth的10倍合约（u本位原理类似）举例子。首先生成一个池子，存1个eth的时候可以分别获得500个做空杠杆代币(持有500做空杠杆代币相当于做空5eth)和500做多杠杆代币（持有500做多杠杆代币相当于做多5eth），取1个eth的时候要往里面存500个做多和做空杠杆代币。假如用户想做多，可以直接在市场买做多杠杆代币，也能生成杠杆代币后，卖出做空代币，只保留做多代币。如果eth现价1500usd，用户存入1个eth获得做空代币总价值0.5eth，做多代币总价值0.5eth，代币的价值就在于它内含保证金的价值。在不考虑杠杆代币期权属性的前提下，当eth价格上涨到1650usd，做多代币获利750usd，做多代币总价值0.5+750/1650=0.954545（无限循环）eth，做空代币亏损750usd，做空代币总价值0.5-750/1650=0.0454545（无限循环）eth，把它们合并后还是相当于1eth,能通过存500做多和做空杠杆代币的方式从池子里取出1个eth。想要从池子里取出eth,必须要保证同时存入相同数量的做空代币和做多代币，否则可能会导致池子中eth不断被取出后导致入不敷出的情况。
杠杆代币是可以交易的，必须要保证杠杆代币价值的实现来防止人为价格操纵。假如eth初始价格1500usd，当eth涨幅超过10%，价格涨到超过1650usd，500做多杠杆代币想要获得超过1eth的总价值，可以通过代币升级实现。
此时原来以1500usd为基准价格的池子继续存在，在以1500usd为基准价格生成的杠杆代币（称其为a）可升级为以1650usd为基准价格的池子里的代币（称其为b）。当a升级为b，杠杆代币数不变，结算一定比例（例如0.9）相应的盈亏，再用债券补
剩余的盈亏，就可升级。例如开仓价格1500usd，现价1650usd时，想用500做多杠杆代币从a升级为b，那么将会
1.获得500杠杆代币b，
2.结算盈亏（0.454545*0.9=0.409eth），
3.剩下的0.0454545eth注入债券池子用于回购债券，用债券的方式发放剩0.04545eth。
0.04545eth会在做空杠杆代币价格合适时（由于期权属性，做空代币价格不为0，例如500做空代币a价格为0.01eth时），先花0.01eth回购500做空代币a，再用剩下的部分（0.04545-0.01=0.03535eth）回购相应的债券，保证债券的价格。（从b降级为a需进行相反操作）此时500做空杠杆代币a更类似1500usd的永久看跌期权。债券可开放购买，例如基准价格差值为1650-1500=150usd，价格就为150usd，方便杠杆代币来回升降级的切换。
这种方式的衍生品，除了常说的链上公开透明，去中心化的特点之外，在市场成熟后，还有以下3大亮点：
1.公正合理的价格，实时以最新现货成交价格进行结算，无需资金费率来让合约价格锚定现货；
2.永不爆仓的合约，之前只有期权不爆仓，现在杠杆代币能一直拿着，不必担心爆仓；3.永续期权，再也不用担心期权太早到期从而拿不到收益。
后续给dodo的一些小建议：
1.用pmm让杠杆代币价格保持在其合理价值附近，提示用户杠杆代币的合理价格，并能随时和行情保持变动；
2.由于tps原因，先在bsc上开发，等eth2.0后再迁移。
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radarbear
(Radarbear)
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哈喽哈喽，感谢老铁的支持，这是个非常好的idea，和我们想到一起了！
PMM算法设计之初就是为了做永续，其实永续里的index price就是PMM里的 “i”
所以DODO在现货功能稳定之后，一定会开发衍生品功能的!
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radarbear
(Radarbear)
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另外，聊到铸造多空代币，这一设计其实早在2018年Augur的产品里就有了。但是流动性一直是老大难问题，现在我们尝试用资金池来解决流动性问题。
我们管多头代币叫LToken，空头代币叫SToken
首先，多空两种代币，都一定有其独立的市场。但因为套利机制的存在，卖出LToken=买入SToken，买入LToken=卖出SToken。这两个市场可以被统一成一个市场，我们在下文中只讨论LToken的价格即可。
至此为止，这个市场上LToken的价格，并不受指导价直接影响。也就是说以太坊涨价，并不一定使得LToken变贵。我们需要一个机制来锚定现货与永续的价格，这就是资金费率。当外部价格高于永续市场时，我们从系统中收税给LToken的holder，以提振LToken价格。当外部价格低于永续市场时，我们从LToken的holder手中收税，以打压LToken价格。
至此为止，我们构建的这个新市场价格可以随外部变化，但是我们为什么要构建这样一个市场呢？为了非常可观的杠杆倍数。新市场不受现货供应链影响，类似于场外交易，大空头和大多头可以在此对赌，并规避对现货市场的影响。
jigegaga
(jigegaga)
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谢谢回复！流动性不足确实是急需解决的问题，项目启动很需要初始资金的投入。一开始我想的是希望避免资金费的收取，因为一直收取资金费确实是让人挺难受的。比如上涨行情，合约价格一直高于现货价格，那多仓到最后虽然可能上涨，但由于收了资金费，可能还会亏。但到后来发现必须要收资金费。
一开始我想加入债券，这样可以在其中一个代币（看多或看空）便宜时买入，防止既持有看多代币，又持有看空代币，使两头都能通过代币升级获利。现在想想要完全放弃债券。由于代币的价格不能是负数，最低只能到零。这样的话，出现单边行情的时候，用户还是能通过杠杆代币把池子中的eth掏空。所以如果杠杆代币想实现合约交易，必须确保在升级的时候持有相同数量的同等级相反方向代币。例如初始价格1500的看多杠杆代币，想要升级成1650看多杠杆代币，必须要持有相同数量1500看空杠杆代币。不过这样可能有人操纵看空代币价格，必须要通过资金费率的形式来让杠杆代币价格合理。
chan
(chan)
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有个问题请教一下，在变更基础池子的时候，意味着必定发生穿仓，发生穿仓的头寸如何处理。
比如价格上涨，需要从 a-> b，此时多头处于盈利状态，通过升级，Long Token成了1650 基准价格池的 代币或者说仓位，但是此时10倍杠杆下，Short Token 已经发生穿仓（保证金不足以弥补损失）。 Long token 的收益是保障了，但是Short Token的亏损窟窿没有看到如何填补。
chan
(chan)
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看到亏损方转换为 债券了。 但是杠杆如何体现，你 lock 了一ETH，获得500Long Token 和 500 Short Token（按理说都等价于5 个ETH），这才是10倍杠杆。比方说是做空，提前就卖掉了500Long Token，买入500 ShortToken（先假定不存在交易损耗，等价于10个ETH）。那么价格上涨到1650时，手头仓位是 1000 ShortToken（那么发生降级？不对。降级还能获取1360左右的Token，如果持续涨，就该亏完了）
整个的假定是像 龟兔悖论
乌龟先爬了一段在A1点，兔子在起点B点。兔子想要追上乌龟。但是，它在追乌龟的同时乌龟在往前爬。兔子想要追上乌龟，就必须到达乌龟开始所在的点A1.当它到达A1点时，乌龟又爬了一段到达A2点（它们之间的相对距离减小了）.然后兔子又必须追赶到达A2点，可是此时乌龟又到达A3点（它们之间相对距离继续缩小）.兔子想追上乌龟必须到达A3点，可是乌龟已经爬到A4点……这样下去，兔子和乌龟之间的距离会越来越小，也就是，一直跑下去，兔子和乌龟之间的距离会达到无穷小，但是，兔子无论如何也追不上[乌龟]
假定是做空代币始终有价值，然而当价格线突破爆仓价格后，就是亏损状态了
jigegaga
(jigegaga)
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通过市场调节债券价格。不同档位债券价格不同，当实际价格越接近档位的价格，债券价格越高，上限为档位的差（假设1500-1650为一档，1个eth债券价格上限是150usd）。那如果eth价格涨到10000usd了，相对于10000usd来说，1350-1500和1500-1650这两个档位的区别就不大，也就是1650看空期权和1500看空期权的市场价格差不多，那这两个档位的债券价格就相当于是 1650看空代币 - 1500看空代币 的差值（或者是1500看多代币- 1650看多代币的差值），可能只有10usd这样。具体债券价格看档位价格与实际的eth价格偏离程度。偏离越多，债券价值越小。债券存在几乎归零的可能，但也可能暴涨。
jigegaga
(jigegaga)
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债券是为了让代币价格与合理价格进行锚定。还有就是资金费率也能让价格锚定。除此之外，稳定币fei的机制是让价格回归合理的人得到奖励，价格偏离合理的人受到惩罚。举例来说，本来fei价格是1usd，现在价格是0.98usd，那卖出的人卖1个fei相当于卖了0.96usd，买入的人买1个fei，相当于买了1.02fei，也就是相当于价格是0.96usd，鼓励人们买入。（这种思路可能受到价格操纵，闪电贷之类的威胁，我之前就想到过，但没提）也能使用这种思路，让做空和做多代币价格回归合理价格。
资金费率和稳定币fei的机制，这两种都是在实际价格和档位的价格相差不大时比较有效，当实际价格和档位价格相差较大，需要通过债券的机制进行调节。还有就是究竟什么才是合理的价格，这也需要在实际市场运行中进行优化。比如1500看空代币，当价格是1800时本来是爆仓了，但由于它此时相当于看空期权，价格又不能是负数，也有一定价值，可能在交易时成交价格是看多代币的1/20都是合理的。